2025年4月中央政治局会议明确“稳市场、稳预期”要求后，央行等部门近日推出数量型、价格型、结构型等三大类共十项政策，旨在实现总量宽松托底需求、价格引导降低成本、结构精准滴灌实体的多重目标。

　　一、数量型政策：释放中长期流动性，增强市场资金供给

　　降准0.5个百分点，释放约1万亿长期资金。通过降低存款准备金率，直接增加银行可贷资金规模，缓解金融机构流动性压力，为实体经济提供低成本资金“活水”。银行资金成本下降后，有望扩大信贷投放，利好基建、制造业等资金需求大的领域，间接支持投资增长。

　　特定金融机构定向降准，汽车金融、金融租赁公司的存款准备金率从5%降低为0%。根据国家统计局数据，2024年，汽车消费额50314亿元，占社会消费品零售总额的10.3%。降准后，汽车金融公司可降低购车分期贷款利率，有利于刺激汽车消费。降准也有利于金融租赁公司释放中长期资金，助力企业设备更新和技术改造，推动制造业投资。

　　二、价格型政策：降低融资成本，引导利率下行

　　政策利率与贷款市场报价利率（LPR）联动下调。7天期逆回购利率下降0.1个百分点，作为银行间市场基准利率，将带动LPR同步下降约0.1个百分点，预计企业中长期贷款利率进一步下行，降低实体融资成本。

　　结构性工具利率普降0.25个百分点。支农支小再贷款利率从1.75%下降至1.5%，引导银行加大对小微企业、“三农”领域信贷投放，缓解其“融资贵”问题。抵押补充贷款（PSL）利率从2.25%下降至2%。PSL历史上用于棚改、保障房等政策性项目，此次降息或为新一轮保障性住房建设、城市更新提供低成本资金，稳定房地产投资。

　　个人住房公积金贷款利率下降，首套房5年期以上降至2.6%。以首套房贷100万元、30年等额本息计算，月供减少约132元，累积30年月供减少4.76万元。此举将直接降低购房成本，助力刚需购房需求释放，稳定房地产市场预期。

　　三、结构性政策：精准滴灌重点领域，破解“融资难”痛点

　　结构性政策支持科技创新与产业升级。一方面，再贷款额度扩容。科技创新和技术改造再贷款额度从5000亿增加至8000亿，有利于支持“新技术、新产业”，如新能源、高端装备等研发与成果转化，推动产业链向中高端迈进。另一方面，风险分担工具创新。央行提供低成本资金，联合地方政府、市场化增信机构共同担保科创债券，分担部分违约风险，解决科创企业“高风险、低抵押”融资难题，促进债券市场的直接融资与银行贷款的间接融资协同。

　　结构性政策注重内需提振与民生保障。一方面设立5000亿元服务消费与养老再贷款，引导银行提供专项信贷，助力消费场景修复，同时支持养老机构建设、适老化改造等，应对老龄化社会需求。另一方面增加支农支小再贷款额度3000亿元，结合利率下调，形成“量价齐降”协同效应，重点支持涉农、小微和民营企业，有利于稳定就业基本盘。

　　结构性政策大力支持资本市场与金融稳定。优化两项支持资本市场的货币政策工具，将5000亿元证券基金保险公司互换便利和3000亿元股票回购增持再贷款，这两个工具的额度合并使用，总额度8000亿元。此举有助于增强金融机构流动性管理能力，支持其参与资本市场交易，如债券互换、股票回购等，维护股市和债市稳定，防范金融风险。

　　总体上，央行此次推出的一揽子政策，在全面降准释放系统性流动性的同时，避免了“大水漫灌”，有利于稳市场稳预期。结构性工具聚焦科创、消费、小微等领域，体现了“精准滴灌”，符合高质量发展导向。短期通过降准、降息缓解企业资金压力，有利于稳定就业和消费。长期通过科创再贷款、风险分担工具，培育新动能，助力经济结构转型。资本市场工具优化、科创债券风险分担，有利于防范金融机构流动性风险，增强投资者信心。（作者：何青，中国人民大学长江经济带研究院高级研究员；胡通，中国人民大学国家金融研究院助理研究员。本文系中国人民大学科学研究基金［中央高校基本科研业务费专项资金资助］项目成果［24XNN005］的阶段性成果。）

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