中宏网北京7月24日电（记者 王镜榕）7月21日，欧洲中央银行宣布，主要再融资利率、边际贷款利率、存款便利利率分别提升50个基点至0.5%、0.75%、0%，超出市场预期的25个基点，为欧洲央行11年来首次加息，结束了欧元区8年的负利率时代。同时，为了使货币政策顺畅传导，还推出了反金融碎片化工具TPI，避免成员国因加息导致息差过大对负债最重国家造成严重打击。

　　日前，中宏观察家、中国人民大学国家发展与战略研究院研究员戴稳胜就相关热点接受本网记者专访。

通货膨胀源于多种原因带来的供给问题

　　中宏网记者：您怎么看欧洲央行选择这个时间节点加息？

　　戴稳胜：欧洲央行选择这一时点加息，根本原因是欧元区正面临严峻的通货膨胀挑战。据欧盟统计局7月19日公布的数据，欧元区6月调和CPI终值较前值8.1%继续上涨，同比上涨了8.6％，继续创历史新高。在此背景下，欧洲央行翻遍政策工具箱，没有其他有效的政策工具，只能以加息对欧元区经济加以表态，以示抑制通货膨胀的决心。当然，从一般经济金融学角度，欧洲央行是单一目标央行，其主要工作就是保持欧元区物价稳定，加息既符合他们的理论框架也符合他们的一贯操作，如果加息还不能抑制严重的通货膨胀，欧央行的官员们大概也只能双手一摊，表示“非战之罪”了……

　　与美国一样，欧洲的通货膨胀并不是需求端过热带来的，而是源于多种原因带来的供给问题。首先是老生常谈的疫情造成的劳动力供给问题。以目前数据相对连续的英国国家医疗服务体系NHS公布的数据为例，不谈正受病痛折磨无法参加工作的新冠患者（数据表明，英国、法国、德国等国家目前日新增感染人数均数以万至十万计），仅康复但仍受Long-Covid影响的人口数，已经占了全人口总量的2.8%。劳动力供给不足，一方面使正常的生产过程经常中断，另一方面生产服务业人员不足造成物流不畅，两者共同作用，使欧元区直至整个欧洲供给都出现了问题。其次就是俄乌冲突，以及美方强势干预带来的大宗商品价格高涨。俄乌冲突以来，欧洲国家紧随美国参与对俄制裁，引发俄欧矛盾加剧，使欧洲天然气供应出现问题，使能源成本与电价急剧飙升。

　　中宏网记者：对日趋严重的通货膨胀，欧央行加息能否达到政策预期？您对此怎么研判？

　　戴稳胜：在这样的背景之下，欧洲央行加息，能解决疫情问题吗？能解决政治冲突带来的能源电力等涨价导致的通胀问题吗？我们认为，不但不能解决问题反而有可能加剧，并进一步导致欧洲地区滞胀危机，使欧元区经济更加困难。

　　一方面，加息会增加实体经济的生产成本，使原本就很不活跃的实体生产再受打击。据《图片报》报道，2023年1月1日起，德国东部最大的能源服务提供商enviaMitteldeutscheEnergieAG（enviaM）将继续调整价格,届时企业用户的电费将比原来高出五倍，很多企业管理者认为"这样下去，中小企业将完全用不起电"，并表示这简直就是不希望他们继续将企业运营下去。

　　另一方面加息又会给对利率高度敏感的金融市场带来压力。事实上欧洲央行刚宣布加息时欧元兑美元短线上扬70点，美元指数短线下挫近40点，但随后欧元兑美元在短线冲高后，又快速回落，甚至一度跌出了日内低点，表明金融市场的参与者很快就明白了加息的无力无用。

　　总之，无论是实体经济还是金融市场都会因加息而活力受制，加息不但不能解决通胀问题，更可能带来的是经济混乱与加速衰退。如果欧洲不能很好控制疫情，并加强与中国合作，欧洲经济将越来越走向凋敝。

不着眼供给端，任何政策工具改善预期有限

　　中宏网记者：那么，传导保护工具(TPI)能不能发挥正面作用，能否改善欧洲经济，您对此怎么看？

　　戴稳胜：形势不容乐观，我们的结论依然是悲观的。分析欧央行TPI工具会发现，其本质上就是个紧急购债工具，甚至比前任欧洲央行行长推出的OMT有过之而无不及，OMT只是宣称无限量购买欧元区成员国主权债券，TPI直接就可以按主权国家的申请，既可以购买公共部门证券，还可以考虑购买私人部门证券，且“不受事前限制”。所以可以看出，TPI就是按需印钱的工具。欧央行推出这个工具，主要是意识到加息对欧元区内不同国家的影响会不一样，可能会推高欧元区外围国家如意大利等国的借贷成本，加大这些国家与德国、法国等核心国家的利差，影响欧央行货币政策的传导。推出TPI的目的，就是帮助负债更重的国家，有需要时就可以印钞购债，政府债可以买，企业债甚至股权都可以买，按需放水，防止欧元区内部金融分裂从而影响欧元区金融市场的稳定性。这就意味着，极端情况下欧元区只要有主权国家需要，欧央行就可以购债放水，维持欧元区内部的利率差不至过大而影响金融市场统一与稳定。这样的工具，能有效改善欧洲经济吗？如果印钞能改善经济，那美国经济早就改善了，土耳其经济早就改善了……若干国家实践都告诉世人一点：在今天全球经济形势下，不着眼供给端，不着眼改善生产、物流、产业链，任何政策对改善经济都不会产生预期的作用。

　　中宏网记者：您认为，对于欧洲央行最新政策取向，中国应该如何应对？

　　戴稳胜：我们认为，欧洲央行的加息与推出TPI对中国不会有任何影响。一方面，如今影响中欧贸易关系的，不是汇率，而是欧元区真实的物资需求，是欧洲地区遭多种原因打击而形成的实际产能与其潜在产能间的差距，是欧洲地区遭多种原因打击而形成的与中国之间的实体经济产能差距。这两个差距根本不会因中欧汇率的变化而变化。而且事实上欧元也根本不会因为欧洲央行的动作而真正走强，欧元与美元汇率的短期上冲后的回落已经说明了这一点。现在，人民币与美元汇率始终保持在6.7左右，美联储出于其战略需求拼命维持强势美元，人民币与美元汇率基本保持稳定，从而相对于其他国家货币而言本身就处于强势地位，欧元加息对汇率的影响也有限，从而不会影响外贸。至于其他经济与政治关系，更与此无关了。因此中国要做的，依然是我们一直强调的做好自己的事，管控好新冠疫情，搞好产业升级，耐心做全球抗疫物资生产基地、全球防疫经验输出基地、全球防疫的最后一块绿洲，为人类命运共同体的发展贡献智慧与力量。

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