央行最新公布数据显示，10月末广义货币（M2）余额335.13万亿元，同比增长8.2%；狭义货币（M1）同比增长6.2%；两者增速差收窄至2个百分点。与此同时，社会融资规模存量达437.72万亿元，同比增长8.5%；前十个月人民币贷款增加14.97万亿元，同比多增4212亿元。“剪刀差”收窄、融资回升、信贷投放稳定，这些指标形成共振，反映出宏观政策、市场信心与经济修复之间的积极互动，释放出中国经济内生动能持续增强的信号。

　　资金结构优化，企业经营活力回升为经济稳步回暖注入持续动力。从货币结构来看，M1代表社会资金的即时支付能力，M2则包含储蓄与潜在购买力。10月M2-M1剪刀差收窄至2%，意味着更多沉淀资金正从“存款”转向“流动”，企业活期存款增加，生产经营资金加快周转。企业“钱动起来”的背后，是市场需求逐步恢复、经营信心回暖的体现。

　　资金结构优化的同时，信贷扩张保持稳定。前十个月人民币贷款新增近15万亿元，为企业扩大生产、优化经营提供了充足资金支持。信贷增长与货币供应的协同推进，说明金融体系“宽货币”正在有效转化为“宽信用”，资金更多流向制造业、中小企业等实体部门。这种“流量+效率”的并进，使宏观流动性从“宽松”走向“高效”。

　　信心回暖显效，市场预期稳中向好是经济增长的“强心剂”。M2-M1剪刀差的变化不仅是一项货币指标，更是信心变化的缩影。企业和居民的货币结构调整反映出市场预期的改善。企业活期资金增加，说明经营活动更为频繁，采购、投资、销售等环节活跃度提升；居民活期存款增长，则意味着消费意愿边际增强。

　　信心的修复也体现在融资行为上。社会融资规模同比增长8.5%，显示出政策托底与市场需求形成良性互动。企业融资成本稳定、融资环境改善，使资金更快回流到生产与流通环节。

　　随着市场预期持续改善，企业“防御性储蓄”减少、“经营性用钱”增多，金融体系内部资金的“沉淀”逐渐转化为实体部门的“流动”。这种信心主导下的资金回流，不仅反映经济活力增强，也为后续增长积蓄动能。

　　政策传导顺畅，金融支持实体经济更加精准有效。货币政策的效果关键在于传导链条是否顺畅。近年来，央行通过多工具组合操作保持流动性合理充裕，强化对重点领域和薄弱环节的金融支持。10月份数据显示，信贷增量稳健、结构优化，说明货币政策正在通过银行体系有效传导至实体经济。

　　从政策执行看，结构性工具的使用提高了金融资源配置效率。再贷款、再贴现等政策使更多资金流向制造业、绿色产业和小微企业，促进金融供给与产业需求的精准匹配。剪刀差的收窄正是政策传导顺畅的直观体现——流动性不仅“充足”，更“可达”。稳健而灵活的货币政策基调，使宏观调控实现了“稳总量、优结构、提效率”的有机统一。随着政策累积效应进一步显现，金融对实体经济的支持将更具持续性和针对性。

　　总体来看，从“钱多”到“钱活”，经济回升基础更稳。经济运行的核心在循环，循环的关键在流动。M2-M1剪刀差的明显收窄，反映出社会资金流动性显著改善、实体经济活力增强。资金结构优化、信心修复、政策传导顺畅三重信号的共振，标志着中国经济正在从“流动性宽裕”迈向“运行效率提升”的阶段。

　　当前，稳健的货币政策保持延续性，金融体系运行平稳，信贷与社融规模稳定增长，宏观经济运行呈现韧性增强、预期改善的特征。随着金融结构不断优化、政策组合持续发力，资金“活水效应”将进一步显现，为稳增长、促就业、提质效提供坚实支撑。随着资金使用效率的提升与信心的积聚，经济运行的良性循环将更加稳固，资金的“活”将持续推动经济的“进”，中国经济的内生动力与长期潜能正加快释放。（作者：何青，中国人民大学长江经济带研究院高级研究员；郝希文，中国人民大学国家金融研究院助理研究员。本文系中国人民大学科学研究基金［中央高校基本科研业务费专项资金资助］项目成果［24XNN005］的阶段性成果。）

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