2025年5月9日，中国人民银行出台《关于设立服务消费与养老再贷款有关事宜的通知》（简称《通知》），设立5000亿元的服务消费与养老再贷款这一结构性货币政策工具，将重点支持住宿餐饮、文体娱乐、教育等服务消费领域及养老产业发展，标志着我国货币政策在支持实体经济结构优化方面迈出新的步伐。

　　一、出台背景：双重战略考量的深度结合

　　《通知》的出台是对中央重大决策部署的深化落实。4月25日中共中央政治局会议明确提出“大力发展服务消费，增强消费对经济增长的拉动作用”的任务部署，首次将服务消费与养老再贷款纳入政策工具箱。这一创新举措有效衔接了2024年中央经济工作会议确立的“实施适度宽松的货币政策”与“大力提振消费，全方位扩大国内需求”目标要求，体现了宏观调控政策的连续性与创新性。

　　政策设计的现实考量具有双重维度：从经济运行层面看，当前我国面临CPI持续低位运行（2024年3月以来连续13个月低于1%）、PPI负增长态势延续（2023年以来同比持续负增长）等价格信号偏弱问题，2024年一季度GDP名义增速（4.6%）低于实际增速（5.4%）的非常态现象，凸显出扩大有效需求的紧迫性。从发展潜力维度分析，服务消费占居民消费支出比重已突破45%，但相较发达国家平均水平仍具显著提升空间，特别是在人口老龄化加速背景下，养老产业供需缺口亟待金融资源补足。

　　二、创新亮点：结构性工具的突破性升级

　　本次政策创新体现在三个维度：一是工具创设维度，将普惠养老专项再贷款试点（2022年400亿元规模）升级为系统性政策工具，规模扩展至5000亿元，实现量级跃升；二是利率机制优化，不仅针对消费与养老再贷款实施1.5%的利率，同时将支农支小再贷款及现存各类专项结构性工具利率由1.75%下调至1.5%，形成政策协同效应；三是期限结构优化，采用“1+2”弹性展期机制，最长3年的资金使用周期优于其他结构性工具，更好匹配服务消费与养老产业的中长期资金需求。

　　三、预期成效：供需双侧的协同提升

　　在目前外需发展受限制的情况下，促进消费已成为我国拉动内需增长的重要抓手，布局养老产业是应对人口老龄化趋势的应有之义。在需求侧，政策着力破解服务消费“不敢消费”“不便消费”的痛点，通过提升服务供给质量激活消费潜能；在供给侧，重点支持住宿餐饮、文体娱乐、教育及养老等产业升级方向。双轮驱动下，为经济高质量发展注入新动能。（作者：何青，中国人民大学长江经济带研究院高级研究员；李帆，中国人民大学国家金融研究院助理研究员。本文系中国人民大学科学研究基金［中央高校基本科研业务费专项资金资助］项目成果［24XNN005］的阶段性成果。）

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