8月8日发布的一周调研速递显示，上周（8月3日-7日）接受调研次数靠前的上市公司中，行云科技以4次居首，调研机构涵盖南方基金、景顺长城、博时基金、鹏华基金、大摩基金等21家头部公募基金公司及券商。

　　头部机构调研热潮背后，反映的是市场对“Token第一股”的关注与认可。根据行云科技连续4日披露的投资者关系活动记录表内容，机构的关注点主要集中在双边弹性商业模式与订单履约能力。

　　行云科技在调研中介绍了其差异化商业模式。包括“算力—硬件配套—软件优化—客户绑定—资金保障”全链路，以及“TaaS（Token-as-a-Service）”能力。

　　7月行云科技公告与客户达成算力订单金额大幅上涨，成为A股首家公告披露将Token分成写入订单合同的上市公司，也让行云科技成为A股名符其实的“Token第一股”。

　　在收入结构上构建起下游刚性收入+上游弹性成本的双边闭环。下游端，依托客户加价锁量、固定服务费、高额违约条款，最大程度锁定收入下限，规避行业需求波动风险；上游端，与国资供应商创新落地利润分成模式，续约期70%利润归属公司，同时算力补贴冲抵成本，将刚性采购成本转化为弹性可变成本，大幅降低产能利用率不足的经营风险。

　　当前，行云科技正处于算力基础设施建设的关键期。在夯实算力基础设施的同时，行云科技引入了首席科学家唐博博士（南方科技大学研究员、AlayaDB.AI创始人）及团队研发的AlayaJet推理引擎，优化提高Token生产效率，并已布局MaaS（Model as a Service）。

　　关于订单履约能力，行云科技明确所有核心长单均采用按月交付、按月回款、逐月确认收入的常态化模式，无集中兑现风险，业绩释放平稳可持续。

　　2026年下半年，多笔扩容新增算力单元集中落地验收并逐步确认收入，算力板块营收与利润将实现显著环比提升；2027年所有长单进入全面稳定结算周期。叠加已获批180.24亿元综合授信、102.64亿元落地授信，未来三年可用自有资金体量较大，充沛资金可完全支撑订单履约与产能扩张，中长期业绩增长确定性较强。

　　调研次数及阵容往往是市场关注度的客观反映。行云科技此轮获头部机构密集调研的背后，核心是市场关注其算力资产从签约到兑现的链路是否通畅。作为“Token第一股”，行云科技凭借双边弹性的商业模式、按月交付的履约节奏，锁牢了收入确定性，也打开了利润弹性，在产业链条中必将迎来价值重估。

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