深交所创业板首发上市申报企业聚成科技，于2023年7月21日披露了第二轮反馈问询。聚成科技是一家身份有点特殊的金刚线产品生产制造企业，在以美畅科技为首的碳钢材质金刚线市场，它却依靠钨丝金刚线产品在硅料高企的2022年于市场上异军突起。只是2023年开始的这一波硅料断崖式持续下跌，让聚成科技显得有点“生不逢时”，让人不禁担心，那些时势造就的荣耀是否会随着这波硅料下行行情而“回到原点”了？

　　2023年硅料及硅片持续断崖式下行将削弱钨丝线产品的经济性及市场使用意愿，同时钨丝线产品价格持续走低将进一步影响产品毛利率，聚成科技未披露期后经营情况，受前述因素等影响，其经营业绩增长是否具备持续性，期后经营业绩同比是否存在下滑，或将是值得进一步关注的事项。

　　（一）研究报告显示，当硅料价格下降至140元/千克，钨丝线不具备经济性，硅料价格于2023年5月已跌破临界值

　　研究报告显示，当硅料价格下降至140元/千克，钨丝线不具备经济性，具体情况如下：

　　随着前期硅料扩建产能的逐步释放，硅料价格自2022年11月以来持续走跌，2023年5月已跌破中信证券关于钨丝线经济性测算中硅料价格下限的140元/千克，2023年6月末进一步跌至64元/千克，钨丝线经济性受到削弱。

　　（二）受硅料价格持续走跌影响，硅片价格自2022年11月持续下降，且在2023年5月、6月已跌破聚成科技首轮问询回复中披露的关于钨丝线经济性测算中的硅片价格下限

　　聚成科技在首轮问询回复中披露并认为硅片价格、钨丝线价格、细线化水平及硅片产出是影响钨丝线经济性的三个关键因素，并通过前述因素之间敏感性分析得出“在现有假设条件下，硅片价格在5.0-8.0元/片区间，使用钨丝线切割硅片相较使用碳钢线具备超额收益”、“钨丝线线径小于碳钢线线径 4μm 以上，硅片价格在 4.60 元/片以上，使用钨丝线切割硅片相较使用碳钢线具备超额收益”。

　　受硅料价格持续走跌等因素影响，主流品种硅片平均价格自2022年11月以来总体呈下降态势，硅片价格于2023年5月末、6月初分别跌破5元/片、4.6元/片，即前文所引聚成科技首轮问询回复关于钨丝线经济性测算中硅片价格的下限，2023年7月中旬进一步下跌至3.28元/片，较2022年11月的初的7.82元/片累计跌幅达72.36%，而聚成科技2023年1-5月钨丝线销售均价较2022年降幅仅为24.39%，从而较大影响当前钨丝线经济性及竞争力。聚成科技在第二轮问询回复中仅定性描述钨丝线价格、细线化水平及硅片产出量对钨丝线经济性的影响，未结合2023年以来市场情况分析硅片价格持续走低对钨丝线经济性、市场使用意愿及销量的影响，也未披露期后经营情况及市场行情波动对其具体影响。

　　（三）硅料及硅片持续下行将削弱钨丝线产品的经济性及市场使用意愿，同时钨丝线产品价格持续走低将进一步影响产品毛利率，聚成科技经营业绩增长是否具备持续性，期后经营业绩同比是否存在下滑

　　硅料及硅片持续下行将削弱钨丝线产品的经济性及市场使用意愿，同时钨丝线产品价格持续走低将进一步影响产品毛利率，聚成科技期后即2023年1-5月钨丝线产品价格由2022年的72.66元/公里降至54.94元/公里、降幅达24.39%，成本由2022年的46.16元/公里降至39.21元/公里、降幅达15.06%，毛利率由2022年的36.49%降至28.63%，聚成科技未披露期后经营情况、是否与厦门钨业签署包销协议、钨丝母线及成品有无存货减值迹象等重要信息，且受前述因素等影响，其经营业绩增长是否具备持续性，期后经营业绩同比是否存在下滑，值得进一步关注。

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