自《国务院办公厅关于进一步盘活存量资产扩大有效投资的意见》（国办发〔2022〕19号）发布以来，对该文件的解读甚多，但具体到操作层面涉及的不多，笔者结合自身深入县域平台公司的咨询经历，谈几点自己的思考。

　　一、盘活存量资产不是新事物

　　盘活存量资产前几年就有提及，国务院、中共中央办公厅、国务院办公厅、国家发改委、证监会等部门分别在不同时期从不同的角度印发过文件。

　　2016年9月，国务院印发的《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》指引通过盘活存量资产降低国有企业杠杆率。

　　2017年7月，国家发改委发布的《关于加快运用PPP模式盘活基础设施存量资产有关工作的通知》强调通过PPP模式规范有序盘活存量资产，实现投资良性循环。

　　2018年7月：《关于推进国有资本投资、运营公司改革试点的实施意见》提出国有资本运营公司要“通过股权运作、基金投资、培育孵化、价值管理、有序进退等方式，盘活国有资产存量”。

　　2018年9月13日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发的《关于加强国有企业资产负债约束的指导意见》围绕支持国企盘活存量资产优化债务结构、完善国有企业多渠道资本补充机制、推动国企兼并重组、依法依规实施国企破产等部署了周密的配套措施。

　　2020年4月20日，证监会发布的《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金（REITS）试点相关工作的通知》相关内容与最近的文件有不少类似的地方。

　　2020年6月：《国企改革三年行动方案（2020-2022）》经中央全面深化改革委员会会议通过，方案明确指出“以多种方式推进国有企业存量土地盘活利用”。

　　改革开放四十多年来，我国已经积累了庞大的存量资产，这些存量资产有些发挥了很好的效益，但是也有一些存量资产处于闲置，没有发挥很好的经济效益，这种情况下光靠增量去拉动，存量不去动，那它的效应一定是事倍功半，所以这个时候国务院出台该《意见》是非常必要和及时的。

　　二、盘活存量资产的原则

　　（一）盘活好存量资产不仅要考虑资产本身，还要考虑资产的协同性和外溢性，也就是统筹考虑政府资产与资源的综合利用。

　　（二）不仅要注重盘活资产本身，也要注意与债务资产的匹配。

　　（三）不仅要考虑存量资产，还要结合新增投资情况，解决好资产形成全过程的闭环问题。

　　三、盘活存量国有资产的五种方式

　　对于盘活存量国有资产的方式，不同属性的资产需采取不同的盘活方式。

　　（一）企业兼并重组。

　　兼并重组重点是优化资源配置，主要用于剥离非主业、非优势“两非”和低效、无效资产“两资”资产，处置“僵尸特困”企业，其核心是剔除企业无效、低效供给。

　　（二）处置重资产的国有企业，可以启用不动产投资信托基金（REITs）的方式，重在自我造血。

　　通过基础设施公募REITs等金融工具，盘活存量项目，并将回收资金用于新的项目建设，促进形成投融资良性循环的商业闭环模式。

　　发展基础设施REITs的重要意义在于：一方面可以盘活存量资产，降低宏观杠杆率，化解地方债务风险；另一方面，可为社会资本提供多种可供选择的退出方式，起到基础设施项目定价的锚的作用，普通投资者也能够共享基础设施投资的收益。

　　（三）处置低效利用的资产，可以通过多样化市场交易手段，快速盘活资产。

　　具体市场化交易手段有承包、租赁、拍卖等，从而挖掘低效资产的价值。

　　（四）资产改造及运营。

　　资产改造即通过改变资产使用功能，使存量破旧资产重新焕发生机。国企存量资产改造要从城市更新、产业升级、业态转型的角度，通过空间改造、产业提升而实现资产价值提升。

　　资产运营即通过自营或引入优秀专业运营机构的方式，借助市场和社会优质资源，提升资产运营效益，达到盘活资产的目标。

　　（五）国有资本投资运营公司盘活模式。

　　国有企业依托国有资本投资、运营公司，按规定通过进场交易、协议转让、无偿划转、资产置换、联合整合等方式，盘活长期闲置的存量资产，整合非主业资产。

　　国企存量资产盘活是一个系统工程，首先要做好资产盘点，摸清家底；其次，要做好顶层设计，构建适宜的盘活模式，明确方向和路径；再次，要做好组织执行，控制相关政策风险，避免资产流失，确保国有资产保值增值。

　　总之，盘活存量资产既是当前形势所逼，也是经济发展切实所需。是重新整合要素资源、促使经济和社会效益最大化的过程，而在这个过程中坚持收益共享和专业运作，所有参与人形成一个利益共同体将是盘活存量资产能否取得突破的关键。（ 中建政研企业服务事业群咨询总监 许传青）

原标题：【中建政研】关于国企盘活存量资产的几点思考

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